作者 | 柴旭晨
编辑 | 周智宇
苦熬了几年，蔚来和李斌终于等来翻盘的临界点。
8月12日，捷报又至。上市仅仅十天的乐道L90累计交付超4000台，蹿升至大型SUV周销量榜TOP2，超越理想L9与L8的总和。李斌终于尝到了爆款的甜头，资本市场也用脚投票。从L90预售起，蔚来股价持续走高，单是在7月就大涨超40%。
销量冲高、股价飞涨，蔚来在舆论场的口碑迅速实现了反转。更重要的是，它让资本市场开始重新审视蔚来长期坚持的战略路径。
在这场胜利之前，是漫长的战略投入期。累计超过800亿的投资，让公司的财务报表持续承压。备受争议的换电重资产模式，也一度引发了外界对其可持续性的广泛讨论。对于创始人李斌而言，证明这条路的压力不言而喻。
如今，市场风向正在变化。随着纯电汽车进入新的成熟阶段，消费者对补能效率和体验的需求日益凸显。在此背景下，蔚来前瞻性布局的换电网络，其价值开始集中释放，“护城河”效应已经显现。可以说，L90的成功，是蔚来用多年的战略耐心，终于等来了市场风口的回报。
但这仅仅是迈向可持续盈利的第一步。一个爆款验证了产品与技术路线的正确性，但如何将这份市场势能高效转化为稳健的财务表现，才是终极考验。
从战略布局到运营致胜的惊险一跃，蔚来正行至中途。
纯电拐点近期，蔚来上演了一场人才吸纳大戏。8月7日，蔚来用户运营负责人杨波在社媒透露，近一个月内，便有800位曾在传统豪华汽车品牌工作的销售人员加入了蔚来的销售体系。
在如今竞争激烈的行业，人员的流向往往是市场格局变化的体现。蔚来一反年初的人员优化策略，转而大规模招聘，这被市场解读为对其后续（尤其是L90）销量抱有强烈信心的直接体现。
如今，L90正在大三排SUV车市掀起一场“纯电风暴”。乐道总裁沈斐直言，“喜欢乐道的朋友越来越多，现在缺人缺得厉害。”
冰面之下，行业拐点的到来，悄然改变着整个蔚来的命运。
过去两年，插混、增程式是新能源汽车市场上的主流，不少市场玩家纷纷加回“内燃机”来讨好消费者们。但今年是一个重大转折点，纯电车型的市场接受度与销量增速开始全面反转。
乘联会数据显示，1-7月新能源车零售销量中，增程12.1%的同比涨幅，远远低于纯电的35.2%与插混的25.2%。其中的7月分化情况更为明显，纯电销量同比增长24.5%，插混同比微跌0.1%，反观增程同比下滑10.4%。
从今年几款重磅产品来看，超快充+大电池+长续航成为了主流的风向。
例如爆款问界M8，在增程版上市以后迅速推出了纯电版；主打纯电的小鹏也全面崛起，月销逼近4万辆；智己则搬出与宁德时代合作的66度电池、800V超快充高压平台，带来超450公里的纯电续航；零跑旗下目前热销的多款SUV，销量构成基本都是纯电主攻、增程辅助，B10、B01这样售价下探至10万元左右的新车，甚至直接没有推出增程版本。
这背后关键在于充电桩、换电站的大规模普及，续航焦虑被大幅缓解。目前，全国充电桩已经逼近1400万根，其中私人充电桩约1000万根，公共充电桩也有400万根。
有了庞大的充电基建后，增程的竞争力开始逐渐消解。
“我们现在看到了一个趋势，增程车把电池越做越大。目的就是为了进一步减少增程器的使用频率。原来一年还能使用五六次，现在可能一年才使用一两次。”李斌向华尔街见闻如是说道。
换而言之，纯电反击的机遇终于到了，L90吹响了这一号角。
蔚来内部人士向华尔街见闻透露，L90当前的火爆开始向外辐射，不仅带动了L60的热度，也提升了即将登台的L80的关注度。因此在市场看来，L90的发布给蔚来带来了业绩上利好，并且是长期性的。今年作为蔚来的产品大年，台下正摩拳擦掌的“增援部队”给了市场更丰富的想象空间。
李斌向华尔街见闻直言，“我们之所以仍旧非常笃定地走纯电路线，是因为我们在2023年就知道，坚持到2025年、2026年会造出什么样的车，到这个时间点会创造什么样的用户体验。”
苦熬了数年，蔚来终于到了厚积薄发的阶段。
拨云见日日益焦灼的车圈竞赛中，蔚来一直面临着业内议论。
过去的几年，蔚来的财报表现确实承压，截至2025年第一季度，蔚来累计亏损额超800亿元，已连续五年亏损，仅2024年全年净亏损便高达224.02亿元，2025年一季度净亏损67.5亿元，同比扩大30.2%，这是其核心压力点。
“别家孩子都考上大学了，我们还在复读！”李斌在今年初的内部会议上急呼。
行业都知道蔚来舍得花钱，理想创始人李想曾描述，李斌的特点是想构建一个宏大的理念，并且通过企业运营去验证。在李斌的设想里，他要构建一种生活方式，期望通过这种以车为载体的生活方式形成持续盈利的能力。
因此，拥有最多充换电站、最早自研芯片、周边卖得最好、社区活动最丰富、第一个落地高速领航辅助驾驶、第一个发布手机的新势力……通过这一系列撒网布局，蔚来通过给用户带来情绪价值，维系着自己的高端定位。
但足够的情绪价值，从来不是凭空而来的，背后需要大量的金钱堆砌。李斌曾说 ，“先让大家卷一卷，我们最后来掀桌子”。然而，花了大价钱营造的情绪价值，不仅没能如期带来更多销量，反而让盈利进度一再延迟。
在今年强烈的市场温差下，一直“头铁”的李斌终于开始听劝。
“如果讲2019年的蔚来危机是靠外部帮助走出来的，这一次走出过去三年的低谷要靠自己的本事，靠自己的管理走出来，为自己造血，这也是整个公司上上下下已经达成的共识”，李斌向华尔街见闻如是说道。
乐观派的李斌并非又向市场“画饼”。
蔚来已悄悄爬出谷底，1-7月，蔚来以13.5万辆的累计交付量创下历史新高。7月份，蔚来迎来第80万辆整车下线，其在高端纯电市场的地位得到进一步巩固；萤火虫品牌以12万级精品小车打开下沉市场，在7月份累计交付也突破万辆。
从短期来看，乐道开局良好、萤火虫破局、蔚来回稳确实令人振奋。但相比于今年集团的盈利目标，眼下这些改变只是开始。此时，蔚来距离扭亏目标，只剩下不到两个季度。
财报会上，李斌给出了盈利路线图：三大品牌总月销到5万辆以上；毛利率提升至17%-18%；销售管理费用率控制在10%左右；研发费用率维持6%-7%。
首先从销量层面来看，李斌向华尔街见闻透露，四季度内部预期是，乐道品牌能够到2.5万辆，萤火虫是3000-5000辆的水平。“还有重磅的车型没出来，还有渠道及很多方面布局逐步开始显现，我们没有什么理由不行。”李斌说道。
三大品牌规划重回正轨，不仅是车型，旗下的新技术像“新三大件”，芯片、智能操作系统、智能底盘、世界模型、NOMI technology等黑科技，今年也将快速落地交付，内部希望这些能成为销量的增长引擎。
反转开始今年上半年，李斌立下“2025年第四季度盈利”的军令状。这一flag实现起来似乎并不容易，过去蔚来豪掷600多亿的研发赌注，在强显性价值需求的消费市场中，产出并不明显。
但走出“慢牛”，往往只需要一次胜利。
回溯来看，在MONA M03发布以前，小鹏市值一直处在低位，随着其内部的改革和MONA M03的爆红，小鹏彻底改头换面。新势力黑马零跑亦是如此，自去年C系列走入上行通道后，零跑开始销量狂飙，如今月销突破5万辆高点。
当前，蔚来汽车已拥有蔚来、乐道、萤火虫三个品牌，覆盖高中低市场，内部整合后三品牌协同逐渐打开销量增长空间。
1-7月，蔚来以13.5万辆的累计交付量创下历史新高，同比增幅达25.2%。其中，对市场影响最大的还是乐道品牌，L90成为蔚来冲击30万内家庭市场的关键产品。
摩根士丹利指出，L90月销破万可推动乐道品牌毛利率升至15%，与蔚来主品牌形成高端保利润、中端冲销量的循环，结合下半年的新车，有望贡献30%的销量增量。
下半年除L90之外，定位中大型5座SUV的乐道L80也将上市。据了解，L80填补L60与L90之间的价格空档，差异化瞄准家庭用户大五座刚需。并且，其与L90共享七成零部件，“套娃”策略一面能加速降本，也可快速丰富产品线。
要知道，在李斌对蔚来2025年的规划中，44万辆的销量，乐道要承担一半。如果乐道每款车型月销能实现1.5万辆，蔚来整体的月销量将有望突破5万。届时，蔚来将重新回到新势力牌桌的中心，复现小鹏、零跑的正循环。
预期已经拉满，整个蔚来也再次迎来了宝贵的冲高机会。不过，市场这份高期望能否最终落地，蔚来的执行力将是最大的考验。
“我们的执行力、运行效率一直是大家担心的，我们在这方面过去确实也没有交出足够好的成绩，蔚来今年要补的课也是要把这两方面提上去。”李斌向华尔街见闻指出，蔚来在动态市场中吸取了很多教训，如今是主打听劝、有错就改。
上半年，李斌在公司内部进行了组织改革，在品牌层面，乐道与萤火虫的研发、销售部门并入主品牌体系，合并后单店人力成本降低；在产品线方面，李斌推行“基本经营单元”机制，将员工薪酬与ROI强绑定，这些变化直接实现降本增效。
从狠抓ROI“让每一分钱投入都要听到回响”，到紧跟市场动向“听劝”纠偏，再到眼下纯电时代到来，L90趁势成为出圈爆款。蔚来的长期主义故事终于有了落点，而7月40%的市值增长或许只是个开始。接下来李斌和他的蔚来能否趁势而上，重现2019年之后数十倍的身价暴涨？
可以说，今年是蔚来的产品大年，喊了无数次的“收获季”终于要兑现了。拐点的曙光已经浮现，蔚来也正为脱胎换骨的关键一跃而蓄力。
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